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분기점의 저렴한상조 두 경제: 미국 시장의 안도 랠리와 중국의 디플레이션 대응 정책 피봇






I. 총괄 브리핑: 2025년 11월 11일 핵심 경제 내러티브

2025년 11월 11일 글로벌 경제 지형은 미국과 중국의 뚜렷한 정책 및 경제 궤도의 분기(Divergence)를 노출했습니다. 미국 시장은 42일간 이어진 기록적인 연방정부 셧다운이 종료 수순에 진입하자 1, 정치적 불확실성 해소에 기반한 강력한 안도 랠리를 경험했습니다. 반면, 중국은 디플레이션이라는 구조적 위기 속에서 중앙은행인 인민은행(PBOC)이 3분기 보고서를 통해 이례적으로 '물가 반등 촉진'을 정책 목표로 천명하며 3, 공격적인 통화 완화 정책으로의 전환(Policy Pivot)을 공식화했습니다.5
양국의 거시경제 모멘텀은 상반된 방향을 가리키고 있습니다. 미국은 연방준비제도(Fed)의 12월 추가 금리 인하 기대감 6과 안정화되는 인플레이션 데이터 7 속에서 '소프트 랜딩' 시나리오를 재개하려 하고 있습니다. 반면 중국은 10월 소비자물가지수(CPI)가 0.2% 상승에 그치며 3 디플레이션 공포를 떨치지 못하고 있으며, 이는 세계 최대 쇼핑 축제인 광군제(Singles' Day)에서 확인된 '가치 소비' 중심의 극심한 내수 부진 8과 궤를 같이합니다.
특히 알리바바와 JD.com이 4년 연속으로 광군제 최종 거래액(GMV) 발표를 생략한 것 10은, 단순한 실적 발표 보류가 아닌 중국 가계의 신뢰 하락과 소비 위축이라는 경제의 근본적인 취약점을 드러내는 가장 강력한 데이터 포인트로 작용합니다. 이는 인민은행이 왜 전통적인 '물가 안정'이 아닌 '물가 반등'을 정책 목표로 삼아야 했는지 3 명확히 설명합니다.
경제적으로는 분기하고 있지만, 양국 간의 전략적 기술 패권 전쟁은 인공지능(AI) 및 핵심 인재 확보 영역에서 더욱 격화되고 있습니다. 엔비디아(Nvidia) CEO 젠슨 황(Jensen Huang)의 "중국이 AI 경쟁에서 승리할 것"이라는 경고 12와 중국 정부의 파격적인 'K-비자' 인재 유치 프로그램 13은, 반도체 하드웨어 통제를 넘어 전방위적인 패권 충돌이 진행 중임을 시사합니다.

II. 미국 경제 및 시장 분석: 셧다운 종료와 연준의 다음 행보

2.1. 셧다운 종료가 촉발한 안도 랠리 (11월 10일 마감)

11월 10일 월요일, 미국 증시는 42일간 지속된 사상 최장의 연방정부 셧다운을 종료하기 위한 상원의 절차적 법안 통과 소식에 급등 마감했습니다.1
주요 지수 성과는 기술주가 랠리를 주도하며 두드러진 차이를 보였습니다. 기술주 중심의 나스닥(Nasdaq) 지수는 2.3% 급등했으며, S&P 500 지수는 1.5%, 다우존스 산업평균지수(DJI)는 0.8% 상승 마감했습니다.1 이러한 반등은 직전 주 나스닥이 3% 하락하는 등 시장 전반의 하락세를 만회한 것입니다.1 저렴한상조 특히 셧다운 기간 동안의 불확실성으로 인해 지난주 11% 급락했던 팔란티어(PLTR) 주가가 이날 9% 반등했으며, 엔비디아(NVDA)와 AMD 등 다른 AI 관련주들도 각각 6%, 4.5% 급등하며 랠리를 견인했습니다.1
다우존스(+0.8%) 대비 나스닥(+2.3%)의 현저한 초과 상승은 1 이번 랠리가 경제 펀더멘털의 개선이 아닌, 정치적 불확실성이라는 단기 악재 해소에 따른 기술적 반등 및 숏커버링 성격이 강했음을 시사합니다. 셧다운 기간 동안 과매도되었던 기술주 섹터가 제자리를 찾는 과정이었으며, 시장의 관심은 이제 셧다운으로 인해 발표가 지연되었던 핵심 경제 데이터의 향방으로 즉각 이동하고 있습니다.15

2.2. 재향 군인의 날(Veterans Day) 시장 동향 (11월 11일)

11월 11일 화요일은 '재향 군인의 날' 연방 공휴일이었으나, 뉴욕증권거래소(NYSE)와 나스닥(Nasdaq) 등 미국 주식 시장은 정상적으로 개장했습니다.18
그러나 시장의 움직임은 전날의 급등세를 이어가지 못하고 "혼조세"(mixed) 17 또는 "일시 중지"(pause) 16 상태를 보였습니다. S&P 500 선물은 장중 0.2%, 나스닥 100 선물은 0.4% 하락세를 나타냈으며 2, S&P 500 지수(CFD 기준)는 전일 대비 0.10% 하락한 6,826 포인트로 마감했습니다.20
이날 주식 시장의 방향성 부재를 설명하는 핵심 요인은 미국 채권 시장의 휴장이었습니다.2 미국 국채 시장은 경제 성장 및 인플레이션 기대, 그리고 연준의 정책 경로를 가격에 반영하는 가장 중요한 '신호 메커니즘'입니다. 이 가이드라인이 부재한 상황에서 주식 시장 트레이더들은 전날의 랠리가 정당했는지 확인할 수 없었고, 방향성을 상실한 채 관망세로 돌아섰습니다.
이러한 현상은 월요일 랠리를 주도했던 기술주가 화요일 선물 시장에서 약세를 보인 모순적 움직임에서도 확인됩니다. 엔비디아(NVDA), 마이크로소프트(MSFT), 구글(GOOG) 등 주요 기술주들은 개장 전 거래에서 하락세를 보였습니다.2 이는 월요일의 랠리가 펀더멘털 개선이 아닌 셧다운 해소라는 단일 이슈에 기반한 단기적 움직임이었음을 재확인시켜 줍니다.
기타 자산 시장에서는 안전자산인 금 선물이 온스당 4,145달러로 0.6% 상승하며 3주 만에 최고 수준을 기록했고 2, WTI(서부 텍사스산 원유)는 배럴당 60달러 선에서 거래되었습니다.1

2.3. 연준 정책 전망: 12월 금리 인하 기대 속 데이터 공백 해소

현재 시장은 연방준비제도(Fed)가 9월과 10월에 이어 12월에도 추가 금리 인하를 단행할 것을 기정사실로 받아들이는 분위기입니다.6
이러한 기대는 안정화되는 인플레이션 지표에 의해 뒷받침됩니다. 11월 10일 기준 클리블랜드 연은의 인플레이션 나우캐스팅(Nowcasting) 데이터는 11월 소비자물가지수(CPI)를 2.97%, 개인소비지출(PCE) 물가지수를 2.86%로 예측하며, 인플레이션이 연준의 목표치에 근접하고 있음을 보여줍니다.7 이러한 금리 인하 기대감은 실물 경제에도 저렴한상조 반영되어, 30년 만기 고정 모기지 금리 평균은 5.99% 6 수준까지 하락했습니다. 이는 2025년 초 7%를 상회했던 것과 비교하면 6 3년 만에 최저 수준으로, 가계의 이자 부담을 완화하고 있습니다.
하지만 셧다운 종료가 시장에 미치는 가장 큰 영향은 긍정적 심리 회복이 아니라, 그동안 발표가 보류되었던 핵심 경제 데이터의 공백 해소입니다. 셧다운 기간 동안 연준 정책 입안자들은 9월 고용 보고서 등 핵심 데이터 없이 정책을 결정해야 하는 어려움을 겪었습니다.15 이제 이 지연된 데이터가 일제히 시장에 공개될 예정입니다.16
시장은 '경제가 둔화되어야 연준이 금리를 인하한다'는 '나쁜 뉴스가 좋은 뉴스'라는 내러티브에 안주해 있었습니다. 만약 지연된 경제 데이터가 예상보다 강력한 것으로 확인될 경우, 12월 금리 인하 기대는 급격히 후퇴하며 시장에 새로운 변동성을 촉발할 수 있습니다.

표 1: 미국 경제 핵심 지표 대시보드 (2025년 11월 11일 기준)





지표
수치
기준일 및 출처


S&P 500 (US500)
6,826.0
11월 11일 마감 20


10년물 국채 수익률
4.11%
11월 10일 마감 1


금 선물 (Gold)
$4,145 / 온스
11월 11일 2


WTI 원유 선물
$60.10 / 배럴
11월 10일 1


비트코인 (Bitcoin)
$105,000
11월 11일 2


미국 달러 인덱스 (DXY)
99.55
11월 11일 2


11월 CPI Nowcast (y/y)
2.97%
11월 10일 예측 7





III. 중국 경제 및 정책 동향: 디플레이션과의 전쟁 선포

3.1. 인민은행(PBOC) 3분기 통화정책 보고서: 디플레이션 대응으로의 공식 피봇

11월 11일, 중국 인민은행(PBOC)은 시장의 이목이 집중된 가운데 3분기 통화정책 집행 보고서를 발표했습니다.3 이 보고서는 중국의 정책 우선순위가 디플레이션 대응으로 공식 전환되었음을 선언하는 중대한 이정표입니다.
보고서의 가장 중요하고 이례적인 표현은 "물가의 합리적 반등 촉진(promoting a reasonable recovery in prices)"을 정책 운용의 "중요한 고려 요소"로 삼겠다는 대목입니다.3 전통적으로 '물가 안정'을 최우선 목표로 하는 중앙은행이 '물가 반등'을 목표로 명시한 것은, 중국 정책 당국이 현재의 디플레이션 압력을 얼마나 심각한 위협으로 간주하는지 인정한 것입니다.
이러한 정책 선회는 냉혹한 경제 데이터에 기반합니다. 중국의 10월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 0.2% 상승에 그쳤습니다.3 이는 8월(-0.4%)과 9월(-0.3%)의 마이너스(-) 물가에서 간신히 벗어난 수치일 뿐, 디플레이션의 악순환(소비 지연 -&gt투자 위축 -&gt물가 추가 하락)에 대한 우려를 불식시키기에는 역부족입니다.3
이에 따라 인민은행은 다음과 같은 핵심 정책 방향을 제시했습니다:

완화적 유동성 공급: "비교적 완화된(relatively loose)" 사회 융자 조건을 유지하고 5, 다양한 정책 수단을 동원해 유동성을 충분히 공급할 것을 저렴한상조 약속했습니다.3
융자 비용 인하: 은행의 부채 비용과 사회적 자금 조달 비용을 낮추기 위해 노력할 것이라고 밝혔습니다.24
금리 균형 유지: 정책금리와 시장금리, 은행 예금 및 대출 금리 간의 '합리적 균형'을 유지하여 통화정책의 전달력을 강화하겠다고 강조했습니다.3

하지만 인민은행의 '발언(Words)'과 '행동(Actions)' 사이에는 모순이 존재합니다. 보고서는 완화적 기조를 강력히 시사했지만 5, 인민은행은 '사실상 기준금리'인 대출우대금리(LPR)를 지난 5월 인하한 이후 5개월 연속 동결했습니다.3 이는 인민은행이 내수 부양(금리 인하)과 환율 방어(금리 동결)라는 상충된 목표 사이에 갇혀있음을 시사합니다. 보고서가 "과도한 (환율) 조정 위험을 방지"할 것이라고 강조한 점 24 역시, 위안화 가치 하락을 우려해 공격적인 금리 인하 대신 '구두 개입(Verbal Guidance)'을 우선시하고 있음을 보여줍니다.

3.2. 2025년 광군제(Singles' Day): 위축된 소비자 신뢰의 바로미터

인민은행이 디플레이션과의 전쟁을 선포한 바로 그날 3, 중국 경제의 바로미터인 광군제 쇼핑 축제는 그 전쟁이 왜 필요한지를 명확히 보여주었습니다.
올해 광군제는 10월 9일부터 시작되어 "역대 가장 긴" 기간 동안 진행되었습니다.8 그러나 축제 기간 연장에도 불구하고, 알리바바와 JD.com은 4년 연속으로 최종 총거래액(GMV) 수치 발표를 생략했습니다.10 화려한 매출 기록 경신을 대대적으로 홍보하던 과거와 달리, 2022년 이후 "전년과 비슷한 수준" 10이라는 모호한 표현으로 대체되고 있습니다.
총거래액이라는 '데이터의 부재(Absence)'는 그 자체로 가장 중요한 데이터가 되었습니다. 이는 정체되거나 하락한 매출 수치를 발표함으로써 발생할 시장 패닉과 소비자 심리의 추가 악화를 막기 위한 전자상거래 플랫폼과 당국의 의도적인 내러티브 관리 전략으로 해석됩니다.
총액 데이터 대신 드러난 질적 데이터는 소비 심리의 심각한 위축을 증명합니다. 소비자들은 "의식적으로 지출을 줄이고" 있으며 8, 광저우의 한 29세 마케터는 20% 이상의 급여 삭감으로 인해 "작년의 절반" 수준인 약 3,000위안($421)만을 지출했다고 밝혔습니다.8 고가품 구매는 줄어들고 필수품과 저렴한 상품에 집중하는 "가치 지향적 쇼핑객(value-minded shoppers)"이 주류가 되었으며 8, 가계 신뢰는 "상당히 위축(quite downbeat)"된 상태입니다.8
광군제에서 관찰된 이러한 *마이크로(Micro)*한 소비자 행동의 위축 8은, 인민은행이 해결하려는 10월 CPI 0.2% 4라는 매크로(Macro) 문제의 근본 원인입니다. 즉, 광군제의 소비 부진은 인민은행이 싸우겠다고 선언한 디플레이션의 실체입니다.

3.3. 중국 본토 및 홍콩 시장 성과

미국 시장의 안도 랠리와 달리, 11월 11일 중국 증시는 아시아 시장 전반의 흐름에서 "뒤처지는(underperformed)" 모습을 보였습니다.21 상하이 종합지수는 0.39% 하락한 4,002.76으로 마감했으며 29 (또 다른 출처는 저렴한상조 0.7% 하락으로 보고 21), 기술주 약세에 대한 우려가 시장을 압박했습니다.29
홍콩 항셍지수는 장 초반 하락세를 만회하며 0.18% 상승 마감했습니다.29 홍콩 증시 내 기술주는 혼조세를 보였는데, 중국 최대 파운드리 업체인 SMIC가 2.74% 하락하며 지수를 끌어내린 반면 30, 로보택시와 AI 칩을 공개한 전기차 업체 샤오펑(XPeng)은 18% 급등하며 29 개별 모멘텀에 따라 차별화되었습니다.
미국 시장이 셧다운 종료라는 정치적 불확실성 해소에 환호한 것 1과 달리, 중국 시장은 경제적 불확실성(디플레이션, 소비 부진)을 가격에 반영하며 극명한 탈동조화(Decoupling)를 보였습니다. 투자자들에게 인민은행의 3분기 보고서는 안도감보다는, 오히려 중국 경제가 직면한 "심각한 도전" 3을 재확인시켜 준 것으로 해석될 수 있습니다.

IV. 미-중 전략적 경쟁: 기술 패권 전쟁의 심화

4.1. AI 경쟁: 엔비디아 CEO의 경고와 수출 통제 역풍

미국과 중국의 경제적 궤도가 분기하는 동안, 양국 간의 기술 패권 경쟁은 더욱 치열해지고 있습니다.
11월 11일, 미국 최고의 AI 칩 설계 기업인 엔비디아(Nvidia)의 CEO 젠슨 황(Jensen Huang)은 런던 AI 서밋에서 "중국이 AI 경쟁에서 승리할 것"이라는 폭탄선언을 했습니다.12 그는 중국이 미국을 "나노초" 차이로 뒤쫓고 있으며 추월할 가능성이 높다고 평가했습니다.12
그 근거로 젠슨 황은 중국의 "에너지 우위"와 "AI 연구 인재"를 지목했습니다.12 특히 그는 트럼프 행정부가 시행 중인 최첨단 칩(엔비디아의 블랙웰 시리즈 등 31)의 대중국 수출 금지 조치가, 중국을 굴복시키는 것이 아니라 오히려 "베이징이 그 기술 격차를 좁히도록 자극할 것"이라고 경고하며 12 현 미국 정책의 역효과를 공개적으로 지적했습니다.
젠슨 황의 이러한 주장은 객관적인 데이터로도 뒷받침됩니다. 2025년 10월에 열린 세계 최고 권위의 '국제 컴퓨터 비전 컨퍼런스(ICCV)'에서 발표된 연구 논문 저자의 *절반(50%)*이 중국 기관 소속이었으며, 2위인 미국은 17%에 그쳤습니다.12
이는 2022년 10월부터 시행된 미국의 강력한 반도체 수출 통제가 32 의도와 달리 중국의 "기술 자급자족 추구를 의도치 않게 가속화했다"는 32 분석과 일치합니다. 동시에 이 정책은 2024년 기준 중국 반도체 수요의 50.7%를 공급하던 33 미국 칩 제조사들에게 "심각한 매출 손실"과 "R&D 투자 위축"이라는 32 부메랑으로 돌아오고 있습니다. 즉, 미국의 현 정책이 자국 챔피언(엔비디아 등)의 R&D 역량을 약화시키고, 경쟁자인 중국에는 강력한 동기를 부여하는 이중의 전략적 실패를 초래할 수 있다는 경고입니다.

4.2. 글로벌 인재 전쟁: 중국의 'K-비자' 역습

기술 전쟁의 전장은 하드웨어(반도체)를 넘어 저렴한상조 '휴먼 캐피털(인재)'로 빠르게 확장되고 있습니다.
11월 11일, 중국 정부는 AI, 반도체, 로봇 공학 분야의 "세계 최고 기술 전문가"를 유치하기 위한 파격적인 'K-비자' 프로그램을 공식화했습니다.13 이 프로그램의 핵심적인 특징은 "사전 고용 제안 없이(without a prior job offer)" 비자 절차를 대폭 간소화한 것입니다.13
이는 "수년간의 두뇌 유출을 역전시키고" 13 기술 리더십을 강화하려는 중국의 전략적 움직임입니다. 특히 이 프로그램은 미국이 H-1B 전문직 비자 수수료 인상 및 자격 심사 강화 등 이민 규정을 엄격하게 조이는 시점 34에 맞춰 출시되었습니다. 중국은 미국의 이러한 경직성을 "기회"로 보고, 자국을 글로벌 인재들에게 더 매력적인 대안으로 포지셔닝하고 있습니다.34
미국의 전략이 중국의 첨단 기술 접근을 '차단(Denial)'하는 것이라면 32, 중국의 새로운 전략은 글로벌 핵심 자원을 '유치(Attraction)'하는 것입니다. 중국은 역사적으로 미국 기술 산업의 기반이 되어 온 인도 출신 IT 전문가 등 34 바로 그 글로벌 인재 풀을 공략하고 있으며, 이는 젠슨 황이 언급한 "AI 연구 인재" 12 확보 경쟁에서 미국을 따라잡기 위한 다각적인 전략의 일환입니다.

V. 핵심 데이터 및 시장 지표 (종합 테이블)

표 2: 중국 경제 핵심 지표 대시보드 (2025년 11월 11일 기준)





지표
수치 / 현황
기준일 및 출처


상하이 종합지수
4,002.76 (-0.39%)
11월 11일 마감 29


홍콩 항셍지수
26,696.41 (+0.18%)
11월 11일 마감 29


10월 소비자물가지수 (CPI)
+0.2% (y/y)
10월 3


PBOC 3분기 보고서 스탠스
"물가 반등 촉진", "비교적 완화된 융자"
11월 11일 발표 3


2025 광군제 핵심 트렌드
GMV 미발표 (4년 연속), "가치 소비"
11월 11일 8





VI. 결론 및 종합 인사이트: 분기하는 경로, 격화되는 마찰

2025년 11월 11일은 글로벌 양대 경제 대국인 미국과 중국의 단절과 분기를 명확히 보여주는 날입니다.
미국은 셧다운 종료라는 단기적인 정치적 문제 해결을 안도 랠리로 축하했지만, 이는 지연된 경제 데이터의 발표라는 새로운 변동성 요인을 앞둔 일시적 현상일 수 있습니다. 더 근본적으로는, 중국을 견제하기 위한 장기적인 전략적 기술 정책(수출 통제)이 32 자국 핵심 산업의 리더(엔비디아 CEO)로부터 "역효과"라는 공개적인 도전에 직면했습니다.12
반면 중국은 디플레이션과 소비 위축이라는 심각한 경제적 도전을 더 이상 감추지 않고 있습니다. 인민은행은 '물가 반등'이라는 이례적 목표를 제시하며 중요한 정책적 피봇을 선언했습니다.3 동시에 'K-비자' 13 사례에서 보듯이, 인재 유치와 같은 새로운 영역에서 기술 전쟁의 전선을 확대하며 미국의 압박에 대응하고 있습니다.
의사결정권자에게 이는 저렴한상조 미국 시장의 안도 랠리가 시기상조일 수 있으며, 중국 경제의 '바닥'은 아직 확인되지 않았으나 위기를 타개하려는 정책적 의도는 명확해졌음을 의미합니다. 양국 간 가장 치열한 마찰 지점은 여전히 기술 섹터로 남을 것이며, 이는 양국 시장 모두에 지속적인 변동성의 원천이 될 것입니다.
참고 자료

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